ETF Cara Cerdas Investasi di Saham

Investasi di saham saat ini sangat menggiurkan. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dari awal tahun hingga tanggal 30 Nov 2007 sudah naik 47.69% dan bila Anda lebih awal berinvestasi bisa mendapatkan 56.39% YoY ( Periode : 30 Nov 06 – 30 Nov 07 ). Bahkan dalam jangka panjang, return 5 tahun mencapai 588.57% (Periode : 30 Nov 2002 – 30 Nov 2007). Namun angka-angka tersebut mengacu kepada IHSG yang berarti Anda harus invest di seluruh saham yang ada di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Padahal tidak semua saham mempunyai fundamental yang baik dan likuid. Selain IHSG, kita juga mempunyai indeks lain yaitu LQ-45, yang diterbitkan oleh BEJ dan terdiri dari 45 saham yang likuid dan berkinerja baik. LQ-45 lebih memungkinkan untuk ditiru sebagai portofolio kita. Kita hanya perlu membeli 45 saham yang menjadi penyusun indeks tersebut, dengan besar dana yang diinvestasikan ke setiap saham sesuai market kapitalisasinya. Untuk mudahnya Anda dapat melihat komposisi LQ-45 di situs www.bej.co.id. Misalnya untuk saham Telkom, Anda harus mengalokasikan ±15% dari dana investasi Anda, sedangkan Bumi Resource sebesar ±8% dan seterusnya. Kinerja LQ-45 tidak kalah dengan kinerja IHSG. Dari awal tahun hingga 30 Nov 2007, LQ-45 naik 48.90% sedangkan YoY naik 57.02%. Dalam jangka 5 tahun periode 30 Nov 2002 – 30 Nov 2007, LQ-45 mencatat kenaikan 610.19% berarti returnnya malah lebih tinggi dibandingkan IHSG.

Reksa Dana Saham vs LQ-45

Lalu bagaimana bila kinerja LQ-45 dibandingkan investasi di reksa dana saham? Seperti kita ketahui bersama, bila investor berinvestasi di reksa dana saham maka dia tidak perlu pusing-pusing membentuk portofolio saham karena tugas tersebut dilakukan oleh Manajer Investasi (MI). Tentu saja investor harus membayar biaya (fee) MI, biaya pembelian (subscription fee) dan biaya penjualan kembali (redemption fee) yang besarnya bervariasi dari 1% - 3% untuk masing-masing fee tersebut serta fee Bank Kustodian sekitar 0.25% p.a. Apakah setelah dipotong fee-fee tersebut, investor masih lebih untung dibandingkan investasi sendiri di LQ-45?

Deviden Yang Dilupakan

Untuk membandingkan kinerja reksa dana saham dengan LQ-45 sebetulnya ada 1 faktor penting yang dilupakan oleh para Manajer Investasi, yaitu dividen yang diperoleh dari saham-saham yang membentuk Indeks. Biasanya MI langsung membandingkan kinerjanya dengan Indeks tanpa memasukkan faktor dividen yang bisa direinvestasi. Hal ini penting karena perhitungan NAB reksa dana sudah memasukkan deviden yang direinvestasi sedangkan Indeks dihitung berdasarkan harga saham-saham saja. Akibatnya kinerja Indeks terlihat lebih kecil dari yang seharusnya (understated) atau dengan kata lain kita tidak membandingkan secara apple to apple. Untuk melihat seberapa jauh pengaruh dari deviden yang tidak diperhitungkan bisa dilihat di grafik 1. Return LQ-45 tanpa memperhitungkan deviden yang direinvestasi hanya 622.1% selama periode 8 Des 2002 - 8 Des 2007, sedangkan LQ-45 yang memasukan reinvestasi deviden bisa mencapai 768.5% untuk periode waktu yang sama. Bedanya mencapai 146.4% suatu angka yang signifikan. Berarti, kinerja reksa dana yang sepintas terlihat lebih baik (outperformed) daripada Indeks masih patut dicurigai apakah memang lebih baik apabila dibandingkan dengan Indeks yang dihitung dengan memasukkan unsur deviden direinvestasi.

Grafik 1. Return LQ-45 vs LQ-45 (deviden direinvestasi)

Sumber : Bloomberg

Untuk membuat perbandingan kinerja yang lebih fair maka penulis mencoba membuat perbandingan kinerja lima tahun semua reksa dana saham (periode 8 Des 2002 – 8 Des 2007) yang berjumlah total 21 reksa dana saham dengan Indeks LQ-45 yang dihitung ulang dengan mereinvestasikan deviden. Ternyata dari 21 reksa dana saham hanya 5 reksa dana yang bisa mengalahkan Indeks LQ-45 (dividen direinvestasikan) seperti tercantum di tabel 1. Berarti mayoritas (16 reksa dana saham) tidak mampu menyaingi indeks! Untuk selanjutnya LQ-45 (deviden direinvestasi) kita sebut saja indeks. Return tahunan indeks adalah 54.25% p.a sedangkan kelima reksadana saham unggulan tersebut memberikan return tahunan dari 54.50% p.a hingga 59.84% p.a. Artinya ada beda return tahunan antara 0.25% - 5.59%. Namun ingat! Reksa dana saham belum memperhitungkan biaya pembelian dan biaya penjualan kembali. Apabila diperhitungkan biaya pembelian sebesar 2% dan biaya penjualan kembali sebesar 1% maka beda return menjadi lebih kecil lagi. Hal inilah yang belum disadari oleh investor (maupun Manajer Investasi ?).

Tabel 1. Return Tahunan Reksa Dana Saham vs LQ-45 (deviden direinvestasikan)

Nama Reksa Dana	Return Tahunan (%)
A	59.84%
B	58.50%
C	55.08%
D	54.81%
E	54.50%
LQ-45 (deviden direinvestasi)	54.25%

Sumber : Bloomberg

Tentunya Anda berpikir, toh masih ada reksa dana saham yang lebih baik dari indeks. Mari kita berandai-andai. Seandainya investor cukup beruntung dengan berinvestasi hanya di 5 reksa dana saham yang berkinerja lebih baik dari indeks maka rata-rata return kelima reksa dananya adalah 56.55%. Ok, masih lebih baik 2.30% dibandingkan indeks sebesar 54.25%. Tapi jangan terlanjur senang dulu sebelum menghitung berapa biaya pembelian dan biaya penjualan kembali yang harus Anda tanggung.

ETF

Melihat angka-angka diatas, tidak ada salahnya kita mencoba menyusun portofolio mengikuti indeks. Namun tidak semua orang mempunyai ketelatenan menyusun portofolio yang terdiri 45 saham. Belum lagi masalah kecukupan dana yang relatif besar untuk membeli saham-saham tersebut. Apakah ada cara agar investor kecil sekalipun bisa mendapatkan manfaat berinvestasi di LQ-45 dengan mudah? Jawabannya, ADA ! Yaitu melalui ETF atau Exchange Traded Fund yaitu reksa dana yang isi portofolionya mereplikasikan Indeks LQ-45 dan unit penyertaannya dapat diperdagangkan di bursa.

Biaya Sangat Murah

Isi portofolio dari ETF dibuat semirip mungkin dengan LQ-45. Kalaupun ada perbedaan disebabkan karena pembulatan jumlah saham ke satuan lot terdekat. Jadi, MI yang mengeluarkan ETF tidak berusaha untuk melakukan jual-beli saham atau istilahnya Active Investment Management. Yang dilakukannya adalah Passive Investment Management. Beli 45 saham sesuai bobot yang dikeluarkan oleh Bursa Efek Indonesia dan diamkan. Tampak mudah? Sejujurnya, ya. Oleh sebab itu fee MI yang dibebankan juga kecil sekali, maksimal 0.5% p.a dibandingkan reksa dana biasa sekitar 1% - 3% p.a.

Hanya Butuh Dana Yang Kecil

Selain keuntungan return yang tidak kalah dibandingkan reksa dana biasa, ETF memungkinkan investor kecil membeli 45 saham di LQ-45 dengan dana yang sangat terjangkau. Bayangkan, membeli 1 lot (=500 lembar saham) ETF hanya perlu dana sekitar Rp. 300.000,-an karena Indeks LQ-45 saat ini sekitar 600,-an. Diversifikasi yang didapat investor sangat luar biasa.

Transaksi Mudah Dilakukan

Bagaimana cara membeli/menjual ETF ini? Apakah merepotkan? Untuk membeli /menjual ETF Anda harus melalui perantara pedagang Efek (broker saham). Bukalah rekening di salah satu broker (sekuritas), dan pembelian/penjualan ETF dapat dilakukan sama seperti membeli saham biasa. Oleh sebab itu di ETF Anda bisa membeli kapan saja pada saat jam perdagangan bursa dari pk: 09.30 hingga pk:16.00 ini lebih fleksibel dibanding membeli reksa dana biasa dimana pembelian dibatasi hingga pk : 13.00. Lewat dari pk : 13.00 akan dicatat sebagai pembelian hari bursa berikutnya. Yang perlu dicatat disini adalah fee pembelian ETF via broker dikenakan biaya transaksi sekitar 0.25% dan fee jual sekitar 0.35% karena adanya pajak capital gain. Dana yang diterima dari penjualan ETF akan diterima direkening investor yang ada di broker pada t + 3 hari bursa. Bandingkan dengan reksa dana biasa yang boleh membayar hingga t + 7 hari bursa.

Likuid

Dengan harga per lot yang sangat murah maka likuiditas ETF sangat baik karena lebih banyak investor yang mampu membeli. Ditambah lagi kenyataan bahwa semua broker yang ada di bursa boleh membeli/menjual ETF bisa diidentikan para broker tersebut merupakan ”selling agent” ETF. Bandingkan dengan reksa dana biasa yang hanya dijual oleh satu MI dan beberapa bank saja.

Bisa Untuk Short Term

Bahkan bagi investor yang ingin melakukan trading ETF secara jangka pendek bisa melakukannya dengan membeli di pagi hari dan menjualnya di sore hari. Selisih dari harga jual dikurangi harga beli merupakan keuntungan/kerugian investor. Namun penulis tidak menganjurkan untuk investasi ETF seperti itu.

Perhatikan Resikonya

Bicara ETF tidak lengkap tanpa membicarakan resikonya. Harga ETF juga berfluktuasi naik/turun mengikuti indeks. Selain itu permintaan dan penawaran (bid-offer) ETF ditentukan oleh supply-demand dan peran aktif Dealer Partisipan sebagai market maker yaitu broker yang bertugas membeli ETF bila ada penawaran berlebih serta menjual ETF bila ada permintaan berlebih. Namun penulis percaya ETF akan sangat likuid karena keunggulan yang dimilikinya dan biasanya investor asing lebih tertarik membeli ETF bila hendak investasi di suatu negara. Nah, selamat ber-ETF ria!

Oleh : Parto Kawito

Direktur PT Indo Premier Securities